延续“90/10”投资策略,本周介绍股息派发稳定的股份:九龙建业(00034)。九建属於老牌中小型地产发展商,在港项目只有3个,包括63 Pokfulam;在内地总共有7个项目。中小型发展商的缺点是业绩波动,当某个财年有住宅项目入帐,业务就大升;没有新项目入帐,年度业绩就会下滑。九建在这方面亦不能例外,但胜在股息足够稳定,这是吸引笔者关注的原因。

  先从业绩看九建,2017年至2019年间,公司营业额分别为31.2亿元(按年跌53%)、28.4亿元(跌8%)、116.2亿元(升309%);扣除投资物业及物业发展权益重估后,股东应佔基础盈利分别为15.2亿元(升86%)、17.1亿元(升12%)、26亿元(升52%)。九建2020年入帐地产项目可能只有港岛63 Pokfulam,而将军澳项目最快要到2021底才落成,内地项目今年入帐不多,所以今年业绩难让市场有憧憬。

  虽然业绩波动,但公司管理层在股息派发算是稳定。2015年至2019年股息为0.58元、0.6元、0.65元、0.72元、0.78元。值得注意的是,2008年九建出现经营亏损,但仍派发股息0.39元,按年减少40%;2010年业绩倒退40%,股息派0.52元,维持在2009年水平;2013年业绩倒退59%,股息派0.57元,维持在2012年水平。倘若九建2020年股息派发下降,市场绝不会感意外,只是历年股息分派,反映公司管理层重视投资者的股息收益。

  估值方面,九建上周五收报8.98元,按2019年每股基础盈利2.21元计,股息0.78元;往绩市盈率只有4倍、息率8.6厘。笔者认为,九建可以作为“90/10”策略稳健部分,即压舱石,为投资者提供资金买入风险较高的资产,实践“稳守突击”方针。

  入市策略,九建可佔整个仓位5%比重,投资者分三注进场,现价可买第一注,股价每跌15%加码一注。风险因素。九建旗下保利达资产(00208)就澳门政府收回海一居地皮要求赔偿,可惜有关诉讼被法院判决败诉,未知道对九建会有什麼影响。

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