2008年的环球央行量宽,造好了香港的房讬基金(REITs)股价大幅飙升。新量宽时代来临,香港的REITs能否重複昔日光辉历史,笔者对此有保留,因为香港经济前景转差,另外,这些REITs的收益增长高峰期已经成为历史,单纯4、5厘股息,恐怕未必足够条件吸引资金捧场。

  以本地龙头REITs领展(00823)为例,於2011/12年度至2018/19年度,物业收入淨额增幅分别为14%、10%、12%、9%、14%、7%、9%、0.3%。当然,领展能够吸引资金的地方是,公司不停在市场回购股份。於2014年3月底,领展的基金单位总数为23.10亿股,到2019年3月底,基金单位总数已减至21.09亿股,减幅8.7%。即使公司密密手回购股份,但不能掩盖每基金单位分派增幅放慢趋势。於2011/12年度至2018/19年度,每基金单位分派增幅分别17%、13%、13%、10%、12%、10%、9%、8%。

  领展不是独特个案,另一隻以民生舖为主的REITs置富产业(00778)同样出现业绩增长减速情况。於2012年至2018年间,置富产业的可供分派予基金单位收益分别增加8%、24%、16%、21%,13%、5%、3%、1%。同期,置富产业每基金单位分派分别增加8%、23%、11%、15%、12%、5%、3%,0.9%,到今年上半年更由升转跌,减少0.8%。

  然而,笔者发现,机构投资者对REITs的量度尺度,有别於传统股份,他们着眼点在於股息率及派息增长率。曾经有分析员指出,机构投资者把REITs视为债券多於股票,所以要求也有不同。倘若如此,本地REITs应该值得大家关注。笔者个人看法是,在目前社会大气候下,叠加各方呼籲商场减租,现时并非买入REITs的时机,大家不妨静候社会暴力事件趋於平息时,再入市吸纳;或者待置富产业股价跌穿8元后,分段小注收集。

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